FTSE Russell每年三月與九月會更新了個別指數的介紹與股市涵蓋率等等,因此我調查了英股VWRD / VWRA所追蹤的FTSE All-World Index與美股VT所追蹤的FTSE Global All Cap Index之間的差異,本文將用追蹤指數的報酬差異性來解釋為何我會選擇VWRD / VWRA取代VT成為非美國投資人(例如:台灣)的新選擇。
先前許多文章已經充分比較愛爾蘭註冊地的ETF對於台灣人來說更加節省持有成本(持有成本包含一次性的買賣價差與每年的追蹤誤差、內扣費用、美國30%預扣稅)。例如:為何每年可以幫你的ETF總資產省下0.3%以上的成本,或是用實際買賣例子來顯示長期持有VT的稅收傷害影響(單筆持有8年稅收傷害累積高達總資產的9%,如下圖)。
指數涵蓋率比較 FTSE ALL WORLD INDEX vs FTSE Global All Cap Index
首先,VT所對應的FTSE Global All Cap Index佔了FTSE Global total Index(富時全球總指數)約98%,缺少的2%為微型股。接著我們看VT所對應的FTSE Global All Cap Index與VWRA / VWRD所對應的FTSE ALL WORLD INDEX在涵蓋率上有那些差別?參考下圖。
從公司數量角度來看,的確缺少了許多公司,會讓人有不夠多元化的錯覺,但是從涵蓋率來說VWRA / VWRD所對應的指數仍就佔了VT所對應的指數有90%。(62273023/69827178~89.2%)
可惜倫敦交易所上市的愛爾蘭註冊ETF:VWRA/VWRD所對應的指數無法涵蓋到這10%的小型股,但是考量到稅收的影響,是否值得?我們繼續討論下去。
指數報酬率比較 FTSE ALL WORLD INDEX vs FTSE Global All Cap Index
下圖是整理FTSE Russell在今年3/29號更新的最新資訊,圖表顯示了2011-2020各個單年度的報酬率,黃底部分分別為代表VT指數的FTSE Global all Cap與代表VWRD/VWRA指數的FTSE all world。
我們可以發現10年的時間也不算短,但缺少的小型股在個別年並不會給FTSE All World造成太大的差距(與FTSE Global All Cap相比)。試想當某些績優的小型股表現持續好,並且市值隨著時間增加,那也會因此納入了追蹤中大型股的FTSE All World。而年度報酬不太會發生小型股大漲,但大型股大跌的情況(單日報酬還有可能),這是因為無論大中小型股都涵蓋了各種國家、種類的股票,並非像ESG剔除了部分能源、軍事、有爭議性的股票導致與VT指數的報酬差距變大。
接著我們使用上圖FTSE Russell的數據製作成年化報酬率與累積報酬率的表格在下圖,從2011-2020年對於這兩個指數(VT與VWRD追蹤的指數)年化報酬率(~0.03%)與累積報酬率(<1%)的差距非常的小。
VT與VWRD/VWRA所對應追蹤的指數10年下來累積報酬率差距不到1%
實際情況呢?我把我在(2021最新) VWRA / VWRD vs VT 定期定額與單筆投入數據整理的文章中整理的資料跟FTSE Russell數據做比較(如下圖)。
因為VWRD成立至今8年多而已,所以數據從2013年開始計算,可以發現VT與VWRD都得要面對ETF註冊地對各國稅率的影響,導致跟實際未扣稅的指數差距挺大的,另外我們在VT的官網所看到的指數與本篇有些差距,是因為VT官網所顯示的追蹤指數為Spliced Total World Stock Index是根據各國預扣稅調整後的FTSE Global All Cap指數,但尚未扣除30%的非美國人預扣稅。
而圖上顯示VT的報酬率則又包含了非美投資人(台灣人)投資美國標的會被美國政府收取30%預扣稅,VWRD則因為是愛爾蘭註冊地所以免除此稅收陷阱。
感想
在過去10年間(2011-2020),缺少的小型股並不會給VWRD所追蹤的指數造成與VT所追蹤的指數太大的差距,試想當小型股表現特別搶眼的時候,也會隨著市值增加而納入中型股,從歷史數據顯示此10年累積報酬率差距不到1%。但是美國對於非美投資人所收取30%預扣稅的稅收傷害導致過去8年台灣人投資VT落後VWRD接近9%的績效(118.41% vs 109.46%)。這稅收是實實在在地無法改變。
小型股重要嗎?很重要,但比起小型股的涵蓋率來說,犧牲小型股的涵蓋避免美國的稅收陷阱更加值得台灣投資人去注意。如果你想添加小型股的涵蓋率可以參考此篇文章:使用愛爾蘭ETF打造非美國投資人的Boglehead組合。但我個人認為不太需要去複雜化你的組合,對你的投資報酬不會有太大的變化,不如把時間專注於其他更加值得花費的地方。至於最終您選擇VT還是VWRD甚至是其他英股美股配置相信都有很高的機率比其他主動投資人贏得更多的時間與報酬來加速達到你的目標。
延伸閱讀:實際例子說明英股ETF流動性遠大於你所看到的成交量
至於大家擔心遺產稅的問題,如果這篇反應好我再找時間把先前整理遺產稅的資料分享給各位(包含美國、愛爾蘭相關的稅務問題,甚至是有些人可能懷疑愛爾蘭註冊ETF被視為英國資產都一併提供相關資料、ETF業者回覆、英國政府所列舉的海外ETF名單給各位分享)。但必須先說,我是基於自身好奇與興趣整理資料,事實上當你遇到這些問題肯定是要找尋專業人士的意見。
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VWRA雖然少了小型股的投資,但是對於全世界的分散投資也是足夠了。少了小型股的投資,在投資路上是否能提供更好的整體報酬率這是未知數,但是年度省下的稅務成本卻是真金白銀的留在身邊阿。
大概是這個意思。並且從數據來看過去10年間小型股對於VWRD/VWRA並沒有太大的影響(1%)
但省下的稅是白紙黑字跑不掉的
期待遺產稅的分享!
感恩,十分受用
期待遺產稅的分享, 以及複委託怎麼移轉給繼承人。
比較過土地與房子的遺產稅,只有台股票是用身故當時“市值”來計算遺產稅,不知複委託是否相同?
你可能誤會我文中的意思了,我僅能就各國的法條與各國對於資產類別(境內、境外資產)來做解讀與分享
並非是分享如何轉移給繼承人(這雖然也有查詢,但這部分牽扯一些專業流程故不分享,怕有錯誤導讀者)
這可能要詢問專業人員
期待遺產稅分享!之前查過跟土地或房屋比起來,台股股票遺產要用“市值”課稅,不知複委託的遺產稅與繼承方式(直接移轉?)是什麼呢?
感謝魯爸的分享,看了魯爸的英股分析後才去開了富邦的複委託,
計劃這個月將原本VT的投入分批轉成VWRA,
期待後續遺產稅的分享。
感謝魯爸分享
拜讀文章後, 順利開啟複委託VWRA之路
有信心可以FIRE!!
加油!一起努力
請問VWRD與VWRA所需要的總成本相同嗎?
VWRA是否因為沒有配息而不會被扣稅?
謝謝!
總成本相同喔,只是一個是累積一個是配息
不扣稅原因是由於愛爾蘭註冊地的ETF已經在稅務上處理好各個國家的稅務問題,而愛爾蘭註冊ETF並不會跟海外投資人收取任何稅收(包含遺產稅)
這幾天看了許多魯爸的文,獲益匪淺,真的很感謝!
想請教:如果透過 IB 購買VWRD或VWRA,資產擁有人身故,繼承人取回時若是賣出這些股票,錢就又回到 IB (美國帳戶中),這樣也能免遺產稅嗎?意思是,當資產又變回在美國券商帳戶裡時,怎麼區分這筆錢就一定可以免遺產稅呢?謝謝。
正規作法是要走遺產流程,讓IB轉移已故人資產給繼承人(但耗時)
轉給繼承人後,繼承人要如何操作就是自己的事情了
不過堅持要放在IB上的話,可以搜尋一些海外會計事務所的網站
有專門提供海外華人美國遺產稅的服務(不課遺產稅,但需要花錢請專家把錢拿回來,自己辦理可能有點麻煩,需要法院公證遺囑等等證明)
如果私自賣出股票部分,那現金部位落在IB美國境內上,此時就變成是美國內資產
是需要課遺產稅的,千萬不要這麼做(雖然你這樣做後又私自匯回可能美國政府也不知道)。
所以我主張真的怕遺產稅,就走複委託+英股(愛爾蘭註冊),這樣有人可以協助並且稅法上也無逃漏稅的風險。
比起美股走複委託(儘管複委託聲稱不會有遺產稅)美國稅法上講不通還來的保險。
謝謝魯爸仔細的回覆,原來可以直接繼承股票(之前一直以為必需賣出再繼承),這樣明白多了 ^^
另外關於 4% 提領率,我有個可能很笨的疑問:
如果我做了約100萬美元的資產配置,預計一年大約3%提領就夠了,但前3-5年可能不需提領。設若在5年後準備提領時,資產突然雪崩為一半,那我是可以按投入金額的3%提領呢?或是該按50萬美元的3%來提領?(如果是按初始投入金額算,那開始3-5年未提領、而繼續累積的利息,也可以算做投入金額嗎?)
以及,設若現在全數投入,準備提領時,全球股市真的就如這兩年的空頭大師所言,會雪崩躺平很久(像1966那樣的大熊+高通膨),3%提領率真的撐得過40-50年嗎?
提領這東西不要想得太複雜。
數據跟統計都是死的,自己想提領多少才是真的
假設你能只提領50萬美金的3%就可以過生活,那我相信你設定的100萬3%是非常優渥的生活方式
假設此時股災你一定會感到恐慌,這時候我相信就算數據說提領100萬美金的4%還是有機會成功你也不敢花這麼多。
我也不相信你資產縮水50%的時候,原本預計每年出國遊玩一次,你還是會繼續出國
最好的例子
我在4%法則沒告訴你的8件事實的第四點提到[4.退休時的資產縮水跟累積資產時的資產縮水感受是不同的]
你可以看到FIRE先驅者GO CURRY CRACK一家人FIRE好幾年了,但去年遇到COVID-19的PO文也是很恐慌。
能減少開支就減少開支,
所以數據跟統計這東西是讓你有個依據知道未來的大方向
不是真的要照他提領的方式
最好的辦法是動態提領法,設定3%-4%之間的一個緩衝範圍,3%(最低生活水平)多的1%是緩衝用來吃喝玩樂(股災時可以捨棄這1%)
不過你提到你只提領3%,所以我認為即便遇到股災,擬提領當初100萬的3%(隨通膨調整),依照過去歷史是100%的機率成功
但未來怎樣沒人說得準,而且我相信真的遇到股災,你肯定會自己降低生活花費。
[以及,設若現在全數投入,準備提領時,全球股市真的就如這兩年的空頭大師所言,會雪崩躺平很久(像1966那樣的大熊+高通膨),3%提領率真的撐得過40-50年嗎?]
回答:只能說提領法則都是歷史數據,未來會怎樣都不曉得,這點還真沒有答案。
不過至少動態提領的方式是有撐過196X年美股嚴重通膨跟股票長年熊市的這段經歷。
魯爸您好~
謝謝您的文章讓我獲得了許多知識,目前也預計投入第一筆較大的資金,之後定期定額利用複委託來購買vwra。但因為投資經歷尚淺,沒有在投資時經歷過升息,不曉得方不方便請教一下您的看法?
因目前有聽聞美國預計8.9月會縮減QE,加上明年可能開始升息,而畢竟VWRA和VWRD和美股息息相關,不曉得在這樣的情況下,您會建議等確定縮減QE後(可能價格較低嗎? 或等多空方向較明確後?)再進場,或是以長遠來看其實覺得有無升息,都無關乎購買的時間點,依然建議越早投入市場越好呢?
期望能聽聽您的看法或投資上的建議,或是您建議於升息時可以有怎麼樣的投資方向或配置呢? 若以上問題不方便回復也沒有關係,也希望我的小白問題不會太打擾您,謝謝您!
我先前有一篇文章是有關於升降息對於股票市場的影響 此篇 「當利率變化時(升息、降息),股票市場會如何走?」
文中可以看到無論升息或降息,數據顯示對於股票市場並沒有絕對的影響
換一個角度想,如果是2年後縮減QE你就2年後才開始投資嗎?
或是說,假設你投資時間長達20年,難道這20年有可能會升息,你都會提前把股票全部變賣等升息完在投入嗎?
以上問題可以思考看看
另外我這個月也剛投入了約300萬台幣到VWRA中,我是不畏懼高點跟升降息的,因為我無法控制,
下個月遇到股災我也無感,因為在我50歲退休前肯定會遇到不只2-3次的股災,那我何須在意?
不過既然你經歷尚淺,就定期定額或是找一個你心安的投資方式吧
切記,別輕易預測市場去做變賣股票的動作,除非你要再平衡或是當你這比投資資金目的達到時才去做變賣。
非常謝謝您的回覆與建議,我會謹記在心並且認真思考的!:)
請問一下我在Morningstar看到VWRA的溢價有10%之高,請問會這麼高嗎?若是這麼高造市商早就可以套利了吧!(2021/10/21 約23:10分看到的)
您好,如果有截圖我比較好確認。
因為我剛查昨日一整天的走勢也沒到10%這麼多,所以應該只是顯示錯誤的關係。
另外,VWRA應該沒有免費的及時淨值iNAV可以看才對,不知您的及時淨值iNAV是從哪來的?
題外話,教你一個稍微簡易判斷折溢價的方式,可以從買賣價差判斷,因為造市商各別會在買賣上掛單,除非股市動盪,否則這買賣價差頂多0.2-0.3%。
謝謝回覆,我下次會記得截圖上來的