先鋒(Vanguard)在3/25號的時候發行了一檔名為Vanguard ESG Global All Cap UCITS ETF的商品(追蹤指數為FTSE Global All Cap Choice Index)，分別在在倫敦交易所(V3AA, 美元累積版本、V3AL, 美元派息版本、V3AB, 英鎊累積版本、V3AM, 英鎊派息版本)與其它各大交易所上市。
這檔商品挺有趣的，因為當你把ESG的字蓋掉以後名稱就變為Vanguard ESG Global All Cap UCITS ETF，變成追蹤FTSE Global All Cap Index的一檔商品，也就是目前美股代號VT的英股版本，但可惜的是目前英股只出了ESG版本的商品。
那本篇將講說這檔與VT的差異究竟是大是小？是否對於投資英股的台灣投資人來說值得取代VWRD / VWRA來投資？
V3AA的ESG理念排除了VT那些種類的公司？
我們從FTSE的官網可以看到，FTSE Global All Cap Choice Index排除了生產邪惡產品有關的公司，例如：
- 成人娛樂，酒精飲料，賭博，煙
- 不可再生能源(核能，化石燃料)
- 武器(化學和生物武器，核武器和常規軍事武器)
另外，也排除了一些行為有爭議的公司(聯合國全球契約原則)，例如：
- 人權(確保不從事損害人權的活動)
- 勞工(消除一切形式的強制勞動、廢除童工等等)
- 環境(企業界應支持採用預防性方法應對環境挑戰)
- 反腐敗等等因素(企業界應努力反對一切形式的腐敗，包括敲詐和賄)
註：括弧內的文字只是簡單敘述，細節可參考聯合國全球契約原則與詳細的FTSE篩選定義。
從字面上解讀很容易猜到會排除大量的中國公司與排除一些跟能源、軍事有關的公司。
V3AA的ESG理念排除了VT多少公司(按國家分類)？
經由ESG的篩選，變化較大(公司數量、權重比例)的國家使用橘底色顯示。從上圖很明顯的看到，中國的公司數量從1708家篩選剩下1255家，然而權重比例卻是提升的，從4.52%→5.04%，另外美國的公司也因為ESG的關係被排出許多，公司數量從1775→1522家，但權重也是大量的上升，從57.02%→59.07%。其它變化比較大的國家還包括了法國與台灣。
按國家來分析的話，這檔ETF(V3AA / V3AL)比起VT來說，因為ESG篩選的關係增加了美國、中國與台灣的權重(前三名)。
V3AA的ESG理念排除了VT多少公司(按產業分類)？
如果以產業來觀察的話，這檔ETF(V3AA / V3AL)比起VT來說，因為ESG的篩選導致增加了科技類股的權重，減低了工業用品/服務與能源產業的權重。
FTSE Global All Cap Choice與FTSE Global All Cap的報酬差異
接著我們看符合ESG篩選的公司，報酬率究竟會是如何？其實這點也是我覺得最不重要的，但也是有可以觀察的地方，因為當你採用ESG(非市值權重)的方式篩選掉公司，那這樣的結果有可能會高於指數、也可能會落後指數。我唯一希望的是這兩個指數的報酬非常接近，這樣代表排除了這些有爭議的公司，但也不會對市值的加權有太大的影響。
不過從上面的產業與國家權重變化，大概就可以推敲出來FTSE Global All Cap Choice比起FTSE Global All Cap來說，近幾年報酬率應該是領先的，因為近幾年的美國、台灣都算是報酬率領先全球的國家，以產業類別分析，科技類股也是近幾年領先的產業，而能源類股低迷。下圖是近5年三個指數的單年度報酬率與年化報酬率。
註：三個指數分別為V3AA / V3AL追蹤的FTSE Global All Cap Choice，VT追蹤的FTSE Global All Cap與VWRD / VWRA追蹤的FTSE All-World Index。(此報酬率並非ETF本身報酬、ETF報酬率還包含了追蹤誤差、ETF成本、稅收陷阱等等)。
如我上述所講的，FTSE Global All Cap Choice在這五年確實報酬比FTSE Global All Cap來的好，近五年的年化報酬率可以差到1.2%左右。如果你是單純的指數化投資者(按照市值加權比重來持有股票的ETF，例如：美股的VT, 英股的VWRD/VWRA)，那這樣的差距並不是甚麼好事，因為近五年可能領先1.2%的年化報酬，意味著在某些時刻可能也會落後(好比說2001-2008年這段時間能源股算是主流、美國股票市場報酬也落後其他新興市場)。
然而我們也可以看到VWRD / VWRA追蹤的All-World Index跟VT追蹤的FTSE Global All Cap Index相比，五年的年化報酬率僅僅差距0.1%，此時在配合愛爾蘭註冊地的稅務優勢節省掉0.3-0.6%的總持有成本，更適合台灣指數化投資人持有。
延伸閱讀：(2021最新) VWRA / VWRD vs VT 定期定額與單筆投入數據整理
感想
儘管V3AA / V3AL (FTSE Global All Cap Choice)的持股豐富(指數編列7634家公司)，但對於跟涵蓋廣泛的VT(FTSE Global All Cap)比起，兩指數的報酬率的差異太大(兩指數年化報酬率差異1.2%)，意味著受ESG篩選的條件足以影響整體報酬，對於指數化投資人來說不算是最好的選擇。除非你對於ESG理念有特別的信仰(環保人士、反軍火、人權等等)。不然持有VWRD / VWRA(All-World Index)，即便持股數量少，但由於小型股的佔比在全世界股票市場權重本身就小，難以影響整體報酬(從近五年兩指數的年化報酬率可以判斷差距僅0.1%)，此時在配合擁有稅務優勢的英股上市的愛爾蘭註冊地ETF(比VT節省掉0.3-0.6%的年化報酬率)，將是台灣指數化投資人更好的選擇。
註：小型股對於全球股票權重影響較小是由於當大/中型股票市場低迷時，小型股票場的趨勢通常呈現一致性(互有高低)，但是以ESG篩選的理念以類股來說，能源類股與科技類股常常是負相關性存在，導致此兩指數報酬率的差距增加。
以下補充網友提問的答案。
2018年的FTSE Global Small Cap報酬率為-13.7%，而FTSE All-World是-9.1%
2019年的FTSE Global Small Cap報酬率為26.0%，而FTSE All-World是27.2%
2020年的FTSE Global Small Cap報酬率為18.4%，而FTSE All-World是16.6%
所以我字面上的意思是，當這年股票漲，那小型股與大/中型股票市場也會漲，反之亦然。然後小型股在FTSE的權重印象中佔10%而已，因此這差距又會再拉小非常多。簡單來講，FTSE All-World index與FTSE Global All Cap Index的差距非常小(因為小型股占比太小了，而且趨勢又一樣，這也是為什麼海外Bogleheads認為犧牲小型股的占比，但卻在可以免除美國的稅收陷阱是非常值得的一件事情。
註：本篇文章並非指V3AA/V3AL(FTSE Global All Cap Choice)不是好的ETF，但以台灣指數化投資人來說，持有VWRD/VWRA會是更好的選擇。如果有ESG理念的投資人，這檔ETF算是涵蓋率廣泛的一檔ESG相關ETF。
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謝謝魯爸這篇，解答了我的疑惑。
另外想再問問最後註的第一段：小型股對於全球股票權重影響較小是由於當大/中型股票市場低迷時，小型股票場的趨勢通常呈現一致性(互有高低)
這個意思是指說大/中型股票低迷時，小型股也跟著低迷嗎？
還有發現一個筆誤之處，在感想的上面那一小段：然而我們也可以看到VWRD / VWRA追蹤的All-World Index跟VT追蹤的FTSE Global All Cap Choice相比
這邊VT追蹤的指數寫成V3AA的指數了
感謝更正錯誤，已修正。
剛好在電腦旁所以可以用實際數據來解答你的問題。
舉個近三年的實例：
2018年的FTSE Global Small Cap報酬率為-13.7%，而FTSE All-World是-9.1%
2019年的FTSE Global Small Cap報酬率為26.0%，而FTSE All-World是27.2%
2020年的FTSE Global Small Cap報酬率為18.4%，而FTSE All-World是16.6%
所以我字面上的意思是，當這年股票漲，那小型股與大/中型股票市場也會漲，反之亦然。
然後小型股在FTSE的權重印象中市5-10%而已，因此這差距又會再拉小非常多。
簡單來講，FTSE All-World index與FTSE Global All Cap Index的差距非常小(因為小型股占比太小了，而且趨勢又一樣
這也是為什麼海外Bogleheads認為犧牲小型股的占比，但卻在可以免除美國的稅收陷阱是非常值得的一件事情。
你這問題非常好，所以我也在文章把這段話添加進去說明，讓網友理解，感謝。
謝謝魯爸的精彩分析！身為新手的我獲益良多！
想請教一下幾個問題：
1)
依照 “海外Bogleheads認為犧牲小型股的占比，但卻在可以免除美國的稅收陷阱是非常值得的一件事情” 這個邏輯，為什麼還是很多人會用VWRA跟WSML一起配置？是因為要”模仿”VTI才這麼做的嗎？
2)
既然V3AA/V3AL有小型股的佔比，是否可以用其取代VTI?
3)
最後想請問魯爸都是用一些什麼工具來 “做功課“ 的？可以分享一下嗎？
謝謝您！
1.意思是小型股佔比小，並且跟大/中型股的趨勢都一樣，很難有小型股表現非常優異，然後大/中型股非常差的情況。(至少FTSE指數的歷史數據未曾出現過)
比起這種差異，稅收陷阱是實實在在需要去避免的，你無法控制小型股比起大/中型股的漲幅，但你可以選擇整體費用(加上稅收優勢)低廉的產品，這是確實拿在手中的成本、報酬。
這也就是海外伯格頭選擇愛爾蘭註冊ETF的原因。(還有遺產稅，海外伯格頭很在乎，雖然我是不太在意遺產稅，我只在乎預扣稅)
2.V3AA/V3AL為全球的ESG ETF，包含了不只美國的公司
如果你只想要投資VTI，但又不想要被課重稅(30預扣稅、並且美國股息不能退)
那我覺得很棒的組合是VUSD+VXF。(VUSD是追蹤標普500的英股ETF，VXF是追蹤標普500外的美國股票市場，兩者合成全美市場，甚至比VTI的持股數還廣)
VUSD可更換成CSPX, VUSA等等追蹤S&P 500的英股ETF，概念一樣
而比例大約是80%VUSD(英股)+ 20% VXF(美股)
這樣的成本會比持有VTI好些
先前有草稿文章要寫VUSD+VXF的組合分析(取代VTI)，還沒寫完，有時間再把它補充上讓各位讀者參考。
3.我通常是想知道甚麼資訊就直接Google查詢，可能因為工作屬於研究性質，需要時常查詢文獻，加上是自己也想知道的知識，所以查資料會比較快並且想追根究柢。
謝謝魯爸的回覆！
我最近才開始學習投資。一開始上網找資料大家都是推薦美股。到後來看到你的部落格才知道投資愛爾蘭ETF其實更實惠。在你的部落格上學習到了很多，真是謝謝謝謝你！期待日後的文章！