持有 ETF費用 -顯性與隱性成本

越來越多的投資人開始購買低成本的指數型ETF，但在持有一個ETF的真實成本可能會隨著許多情況下不同。一般大眾會注意的通常是ETF年度費用與追蹤誤差。但在整個投資環境中，投資成本並不總是一目了然的，要充分了解ETF的總成本，投資者應同時注意到顯性成本和隱性成本。本篇將告訴讀者持有一隻ETF的總成本，並且也可能跟你持有時間不同而有所變化。

顯性成本

顯性成本是一目了然的，包含了投資人最先看到並預先支付或持續支付的成本。

ETF的年度費用比率(Operating expense ratio)

持有一檔ETF所需花費的費用，這可能是管理費、雜費。一般投資人在購買一檔ETF前必定會先知道的一個費用，通常在各大ETF網站都可查詢到。

傭金(Commission)

如果你是美國券商，大部分知名的美國券商已經是免傭金的情況了，但這包含了你把資金匯出國外的國際匯費。如果你是複委託的投資人，則每筆收取的0.15%-0.2%的費用比例也是一般投資人會去注意的費用。

稅收陷阱(tax traps)

基本上有在注意我文章的都知道我前陣子經由計算總成本差異後，已經把美國註冊ETF(VTI+VXUS)轉向愛爾蘭註冊的ETF(VWRD/VWRA)，其原因可以參考愛爾蘭註冊ETF稅收省多少？一文。

大致上結論可以得出藉由持有愛爾蘭註冊ETF的VWRD/VWRA可以比起美國註冊的ETF省下總成本0.3%以上。而這0.3%多嗎？從下圖來看，你的退休金可能就是差別在於提前6年用完。

隱性成本

隱性成本是投資者無法直接控制或影響的成本，可能會因市場情況而異。

追蹤誤差(Tracking difference)

追蹤誤差是ETF的資產淨值表現與其所對應指數表現之間的差值。 在理想狀態，指數ETF的收益等於其指數表現減去ETF費用。 但是在現實狀況下，許多其他因素包括ETF使用抽樣技術的程度、交易時機、持有現金的拖累和再平衡成本。可能會削弱某些ETF的表現並增加追蹤誤差。 低的追蹤誤差反映了該策略或投資組合有較好的管理方法。

買賣價差(Bid/ask spread)

ETF的價差就是某投資人/機構願意購買此ETF的價格(Bid)以及某投資人/機構願意支付的價格賣出ETF(ask)而產生的。ETF的價差受許多因素影響，包括ETF追蹤證券的流動性、ETF本身的供求等等。ETF持有的證券交易稀少或困難往往具有更大的買賣差價，並且相關交易成本高於持有更多流動性的ETF資產。

如果投資者計劃持有ETF不到一年，則買賣差價可能比年度費用比率更為重要。下圖為買賣價差與流動性的關係。

感想

在考量持有一隻ETF成本時，顯性與隱性成本是在選擇ETF與長短期投資時所需要顧慮的。如果你是短期投資者，你應該注意短期傭金與買賣價差所帶來的成本差距，如果你是長期投資者更應該注意年度費用率+追蹤誤差與稅收影響所帶給你每年累積成本的差距。

我們也可以看到在一支新的指數型ETF初創時，如果涵蓋的市場過大，通常會優先考量較多流動性的的股票(大型股→中型股→小型股→微型股)，

好比說可以看到VEU與VXUS的成立時間，先在2007年成立VEU(缺乏美國外小型股的涵蓋率)才有2011年成立的VXUS(涵蓋更廣的美國外大中小型股)

又或是說VT在2009創立時追蹤的指數為FTSE ALL WORLD INDEX涵蓋世界中大型股票(與VWRD, VWRA同指數)，直到2011年才改為FTSE GLOBAL ALL CAP INDEX涵蓋世界大中小型股票(VT現在追蹤的指數)。而英國倫敦交易所市場在追蹤市場方面基於開/閉市時差的關係又比美國市場困難，因此我相信大家期待VWRD/VWRA追蹤指數的修改應該還會等上好一段時間。

追蹤粉絲團:魯爸的財富自由之路