貸款投資 真的好嗎?
假設你有一筆錢可以投資了，但身上卻也有貸款(如：房貸、信貸、學貸)這時你該償還貸款還是選擇把錢拿去投資呢？
又或是說想藉由 貸款投資 來更快達到財富自由的目的，相信不少人有這樣的煩惱，這邊我來分析一下償還貸款與投資的利與弊，再讓讀者們自行好好思考該如何做。
數字方面的考量
首先對於償還貸款來說，你可以將其視為一筆投資。當你償還貸款時，本金跟著減少，最終提早把貸款還清後少付了許多的利息。
這筆利息也意味著你的投資利潤。你可以把這樣的投資行為視為類似債券或是定存收益一樣的投資。
舉例: 當你身上有30000元的活用金，而此時你也有一個10000元的信用貸款約2.5%年利率。此時你的淨資產為20000元(30000-10000=20000)，
- 如果你不把錢還掉只繳利息的話，一年後你的資產來到19750元=30000-10000-(2.5%*10000)
- 如果提早還了5000元，意味著一年後你的淨資產來到19875元=30000-5000-5000-(2.5%*5000)
- 如果把要還的5000元拿去投資一個2.5%的債券的話，一年後你的淨資產來到19875元=30000-10000-10000*2.5%+5000*2.5%
從上述討論中可以發現，償還信用貸款可以提升你的資產淨值。並且償還信用貸款等同是一個”無風險”的投資。
當你的信用貸款利率為2.5%時，償還信用貸款就等同於一個2.5%的債券投資，老實講你現在去哪找一個2.5%的債券無風險，美國國債還有利率風險。然而以上利率可以隨著學貸、信貸、房貸去做會有一樣的效果。
非數字方面的考量
- 當你提前償還貸款後，之前所要繳的款項多出來了，此時可以拿去做投資，或是不需要再為了錢而承受如此壓力大的工作(假設房貸)。
- 當你提前償還貸款後，現金流動性跟著改變，如果此時你必須要用錢，你又必須得重新借貸，假設是房貸的話，重新借貸的利率會比第一次買入時的房貸利率還高。最好的辦法是在償還貸款時，都要隨時準備應急基金，保守估計6個月的月薪。
- 當你提前償還貸款後，對於身心靈的壓力減輕不少，俗話說無債一身輕。
前面提到把償還貸款當作是一個債券投資，國外就有投資人把償還貸款當作投資債券的一部分。
舉例:假設此投資人有100萬資金配置9:1的股債比(ex:VT:BND)，此時他會選擇把BND的錢拿去償還房貸(或是其他更高利率的貸款)。
因此也有人認為當你的資產配置中有涵蓋到公債時，就應該避免貸款，因為此時你應該是把公債賣出償還貸款(無風險的報酬)。
很簡單的一個想法，貸款是你跟別人借錢，債券是你借別人錢，兩者的利差可以套利的前提是風險極小化。
對於台灣人來說美國短期公債大於等於台灣房貸利率因此要是你有房貸的情況下，還去配置美國短期中公債的話那就要好好評估是否妥當，為了那點利差卻是要接受匯率風險，此時是否應該把配置公債的錢拿去償還房貸或是轉投資至股票比例上值得思考。
另外如果要把房貸利率拿去跟債券做比較的話，有兩種方式。
- 償還固定利率的貸款：你要把跟貸款期限相等的公債作為比較較合適。舉例: 你信貸固定利率2.5% 5年，則你可以拿5年到期的公債來做比較。(但我們非美國人，所以拿美國公債還要考慮匯率風險)，通常5年期公債應該還沒有2.5%，所以不如快速把信貸給償還掉。
- 償還浮動利率得貸款：則是選擇短期公債作為比較，即便房貸30年，由於是浮動利率的關係，等於每年拿償還房貸跟短期債券掛鉤的利率進行再投資。舉例:如果利率是浮動的，則你可以拿1-2年期的公債利率來做比較，當利率調整時，新的短期公債價格也會反映新的利率。
以房貸來說，利息是可以抵稅的，也必須考慮進去。
至於選擇不償還貸款的考量相信大家都聽過很多建議了(除了房貸低利率以外，其他高利率貸款都建議提早還清)，以下也列出幾點。
- 如果利率下降，將可以更減少成本去做投資。(最近武漢肺炎的關係房貸利率大降阿)
- 固定利率貸款的話，可以提供抵銷通貨膨脹的因素。因為假設有通貨膨脹的話，但是你每個月的還款金額還是一樣的。
- 流動性，你可以有多餘的錢去做投資，也可以隨時拋售債券或股票還清貸款。
想法
然而以上的比較都是以債券來做分析，如果把貸款的錢拿去做股票投資的話，則因兩者風險不同(償還貸款無風險，股票屬高風險投資)，故自行判斷是否得宜。
有趣的是在國外財經討論版統計下，即便大家都認為低利的房貸不急於太早還完，但是對於提早還清房貸的投資人來說，他們一點也不後悔提早還清房貸，在財務安全與安心之間是無價的。並且一致認為是做過最好的財務決定之一。
延伸閱讀：
可見有時候身心靈因素凌駕在所有統計數據之上。這就像勞退自提6%一樣，即便算出來低所得與年紀輕的人與其選擇自提6%還不如把錢拿去投入指數化投資一樣，許多人認為自提6%永遠是最保險的牌。因為沒有人趕保證自己投資的錢會真的守紀律到65歲都固定投入在指數化投資而不動用。
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“如果把要還的5000元拿去投資一個2.5%的債券的話，一年後你的淨資產來到19875元=30000-10000+5000*2.5%”
這裡感覺魯爸原本想表達的意思應該是 19875元=19750 (只還利息) +5000*2.5% (債券收益) ?
另外昨天跟魯爸提到的是否將房地產視為100%的債券,我有個想法
或許可以用最終退休時的股債比作為參考設定
如最終設定股/債比:50/50,那就把房產視為股50/債50的資產
模擬傳統上隨年齡調降股債比配置時只考慮當前動產淨值,較少將不動產計入的狀況
可能較不會導致比自己預期還高的股票暴露風險
也可以避免掉入直接將房貸視為生活支出而未考慮到槓桿環境的迷思(如魯爸另一篇文章所提到)
舉例: 退休時總淨資產4000萬
擁有一間已繳完貸款2000萬自住的房子,另有2000萬的動產(股+債總值)
此時若將房子視為100%債券的狀況下,以退休時股債比50/50的想法
2000萬資產需全數投入股票,這樣可能會造成動產部位風險過高(100%股)
因房子為自住,不會拿去租或賣,退休現金流若靠100%股會相當不穩定
但若將房子的2000萬也當成50/50股債比的資產
在計算資產總值時會類似傳統依年齡降低股債比的狀態 (房子的資產淨值不影響動產部位股債比的配置)
這樣2000萬的動產部位就會是1000萬股+1000萬債
在遇到空頭時現金流會較穩定
不知魯爸對此有何看法
這篇文章寫得很棒,讓我重新思考在有貸款的槓桿環境下,投資債券的合理性,謝謝魯爸的分享
看到你的敘述我發現我打錯了
應該是
「如果把要還的5000元拿去投資一個2.5%的債券的話，一年後你的淨資產來到19875元=30000-10000-10000*2.5%+5000*2.5%」，感謝更正
先提出一點我認為你可能誤會的地方
房產在我的文章敘述並沒有視為100%債券
是「償還負債」可以視為一種無風險的投資(報酬率就是借貸利率)，類似於債券
所以依照你的例子，你無房貸的情況下，確實2000萬的動產本就該照你假定的資產配置進行。(例如50:50)
另外，在計算總資產當然可以納入房地產的價格，
但在計算退休資產提領的情況下，我是把房地產當作一個獨立於退休外的退休資產。(意味著我把房地產的金額給排除)
在退休資產中，我只把房地產視做一個可以方便取得低利貸款的產品
意思是，假如我能信貸借到30年1.31%，我當然直接用信貸借，這樣我就不用拿房子抵押(不過當然不可能發生這種事情)
所以我說我的操作是有LifeCycle Investing的想法，但就操作上我跟此觀念是大大不同。
(可能也有我未知的風險，不過我認為最重要的是你職業本身穩定度與金流掌控)
我的操作上實際上可能會有很大的槓桿，
比方說，一個0資產年收300萬的公務人員(代表他薪水穩定)，採用LifeCycle Investing的操作
他在第一年投入省下來的200萬，並藉由保證金達到2倍槓桿(意思又另外在IB保證金帳戶買了200萬)
但在我的作法是，我已經年收300萬了，我在第一年投入200萬(月存16.7萬)
假如有信貸可以借到30年1.31%(我先舉例信貸，不要把房子資產納入複雜化)
那我可能會借個1000萬(隨便舉例)，月還款3.3萬來投入(這樣看起來第一年是5倍槓桿)
並且隨著你每年的資金投入與固定還款而降低槓桿率。(當然你也可以隨著收入穩定上升的情況下持續借貸)
這些月還款在一個年薪300萬的穩定公務人員是非常輕鬆的
所以也是我一再提到的我注重的是金流穩定性、我能是否有緩衝的金流、是否能承擔>100%股票的壓力等等
房子8成貸款都是5倍槓桿了，為何在金流穩定的情況下，遠低於5倍槓桿的指數化投資要去擔心？
直到我的股票金額累積到我退休金額預定的百分比(比方說我假設3000萬之後配置50/50)
那我股票資產累積到1500萬後開始去槓桿化，或是接近1500腕後開始去槓桿化轉買債券
所以我再回覆你的問題(我不確定是否有完全回覆到你)
房地產：我視為獨立於退休資產外的資產，但房子可以讓我簡單拿到最低利與年限最長的優質貸款
槓桿率：我不採用保證金帳戶來固定槓桿率(因為市場動盪的情況下，隨時有被清算的風險，並且要時常關注資產變化)
我採用，浮動槓桿率讓市場來做調整，我只須注意我的金流(我增貸控制在1成薪水，3成房貸、3成家用，並且還保有3成的儲蓄率)
浮動槓桿的壞處是，你可能以LifeCycle Investing的觀點，在初期遠暴露過多風險>2倍，
但我的想法是，8成房貸在單一物件上(單一國家單一城市的單一物件)，風險遠遠超過<<5倍槓桿的指數化投資，因此我覺得還算合理 補充一下：這只是我個人的做法，未必適用每個人。 另外償還負債視為一筆債券也是我個人的想法，實際上債券與償還貸款與有些許差異
了解 那可能是我之前誤解魯爸的意思了
我之後的操作模式應該也會類似魯爸目前的模式
採納部份lifecycle investing的想法
但是不堅持書中提到的2:1槓桿(太複雜，不符合buy and hold精神)
重點放在金流穩定跟心理承受度而非計較實際槓桿率
房地產我也傾向獨立於退休資產外計算
感謝魯爸的回覆
魯爸您好～ 我是個即將退休的人，目前可動用現金為3000萬，負債為房貸800萬（利率1.7%），我打算以vwra75%+aggu25%作為配置，搭配上動態提領每年4%，未來所有花費會從這4%支出，沒有其他收入來源，想請問魯爸會建議我先將800萬房貸清償嗎？還是不急著還房貸先將資金投入etf組合中創造更多收益呢，謝謝您
也謝謝您眾多的文章，跟我的投資理念很相同，受益良多！
這沒有標準答案耶
但我個人在屆退、退休的情況會傾向於償還房貸
這我在降低 報酬順序風險 (Sequence of Return Risk)的三種方法的第二點有提到：在退休前夕，把負債還光
為了就是降低退休初期面臨熊市(股災)的保守作法
已經退休沒有任何收入了，就盡量不要欠任何債務，退休就好好的享受生活吧。
另外建議你可以把VWRA改成配息的VWRD，減少一些提領成本(雖然很小的差距，但不無小補)