在之前的文章有提到如何使用倫敦交易所上市的愛爾蘭註冊ETF打造出非美海外Bogleheads精神的多元化組合,其中包含了Vanguard所追蹤的FTSE系列與Ishares所追蹤的MSCI系列,而先前文章已經談論許多有關於VWRD/VWRA的細節,因此本篇重點將放在探討MSCI大範圍指數的涵蓋率與對應倫敦交易所(LSE)上市的愛爾蘭註冊UCITS ETF(IWDA/SWRD EIMI WSML)並且探討這些ETF的優缺點,將不對個別指數做深入的討論,也不討論邊境市場(Frontier Market)涵蓋的指數。
涵蓋大範圍的MSCI指數有哪些?(全球、已開發國家、新興市場)
MSCI ACWI IMI Index
MSCI ACWI IMI Index含蓋了23個「已開發國家」與27個「新興市場國家」的大/中/小型股共9284家公司(結至2021/4/30),該指數涵蓋了大約99%的全球可投資的公司。因此在MSCI指數來說算是最廣泛的一個指數。
這個指數類似於FTSE Russell指數的FTSE Global All Cap Index(VT追蹤的指數),但兩者追蹤條件不同,市值也不同,因此還是有些差別,很難說哪個好哪個壞。但如果要比對的話,我認為MSCI ACWI IMI Index與FTSE Global All Cap Index比對還算合理。
如果能在倫敦交易所(LSE)用單一檔愛爾蘭註冊的UCITS ETF追蹤MSCI ACWI IMI Index的話,那是最好不過的事情,而確實也有這麼一檔ETF名為SPDR® MSCI ACWI IMI UCITS ETF,在倫敦交易所的股票代號為IMID,但因為追蹤誤差、費用率、基金規模等因素普遍不受非美海外指數化投資人給考慮)。
IMID(累積):資產規模 0.4 billion,總費用率 0.4%,持股數1676,成立日期 13/May/2011 (過去三年年化追蹤誤差達0.49%)
MSCI ACWI Index
MSCI ACWI Index含蓋了23個「已開發國家」與27個「新興市場國家」的大/中型股共2986家公司(結至2021/4/30),此指數類似於FTSE Russell指數的FTSE All-World Index(VWRA/VWRD追蹤的指數)。
在倫敦交易所上,較知名的發行公司共有2檔ETF追蹤此指數,分別為SPDR MSCI ACWI UCITS ETF(ACWD)與iShares MSCI ACWI UCITS ETF(SSAC)。
ISAC(累積):資產規模 2.4 billion,總費用率 0.2%,持股數1604,成立日期 21/Oct/2011(結至2021/06/10)
ACWD(累積):資產規模 3 billion,總費用率 0.4%,持股數2414,成立日期 13/May/2011(結至2021/06/10)
這兩檔ETF各有優缺點,但都離追蹤指數的持股數有一段距離,不過有些許非美海外Bogleheads會選擇此兩檔ETF來做為投資標的之一,我個人基於有VWRD/VWRA這兩檔追蹤誤差良好、規模也大的選擇,故不會採取這幾檔ETF作為選擇。
MSCI World Index/MSCI World IMI Index
MSCI World IMI Index含蓋了23個「已開發國家」大/中/小型股共6034家公司(結至2021/4/30),但未有任何一檔ETF追蹤此標的。
而MSCI World Index含蓋了23個「已開發國家」大/中型股共1562家公司(結至2021/4/30),此指數類似於FTSE Russell指數的FTSE Developed Index(VDEV.L追蹤的指數)。
在倫敦交易所上,非美海外指數投資人偏向採用iShares Core MSCI World UCITS ETF (IWDA)或是SPDR® MSCI World UCITS ETF (SWRD)追蹤此指數。
IWDA:資產規模 39.3 billion,總費用率 0.2%,持股數1570,成立日期 25/Sep/2009(結至2021/06/10)
SWRD:資產規模 0.89 billion,總費用率 0.12%,持股數1546,成立日期 28/Feb/2019(結至2021/06/10)
這兩檔基本上都是不錯的MSCI World Index ETF,各有支持者喜好,由於SWRD成立日期尚短,故資產規模不大,但基於總費用的考量獲得有許多投資人的喜好。
MSCI Emerging Markets Index/MSCI Emerging Markets IMI
MSCI Emerging Markets IMI Index含蓋了27個「新興市場國家」大/中/小型股共3071家公司(結至2021/4/30),在倫敦交易所上,非美海外指數投資人偏向採用 iShares Core MSCI EM IMI UCITS ETF (EIMI)追蹤此指數。EIMI這檔ETF也是多數想要涵蓋更廣泛的Bogleheads會搭配IWDA/SWRD+WSML來達成涵蓋全球大/中/小型股票的一個選擇。
EIMI(累積):資產規模 19.5 billion,總費用率 0.18%,持股數3003,成立日期30/May/2014(結至2021/06/10)
至於MSCI Emerging Markets Index則是涵蓋了「新興市場國家」大/中型股共1391家公司(結至2021/4/30),但未有任何一檔ETF追蹤此標的,此指數類似於FTSE Russell指數的FTSE Emerging Index(VDEM.L/VFEA.L追蹤的指數)。
MSCI World Small Cap Index
MSCI World Small Cap Index含蓋了23個「已開發國家」小型股共3444家公司(結至2021/8/02),在倫敦交易所上,非美海外指數投資人偏向採用iShares MSCI World Small Cap UCITS ETF (WSML)追蹤此指數。WSML配合IWDA/SWRD可以組成已開發國家的大/中/小型股票,在配上上述所說的EIMI則可以達成全球50個國家的大/中/小型股的組合。
WSML(累積):資產規模 4.2 billion,總費用率 0.35%,持股數3458,成立日期27/Mar/2018(結至2021/06/14)
MSCI Emerging Markets Small Cap Index
MSCI Emerging Markets Small Cap Index則是涵蓋了27個「新興市場國家」大/中型股共1680家公司(結至2021/4/30),但未有任何一檔ETF追蹤此標的。並且目前ISHARES的EIMI已經有涵蓋新興市場小型的部分,也不太需特別需要去單獨持有這塊。
我會如何評估這幾隻英股ETF的優缺點
首先,當決定要在英國倫敦交易所購買UCITS的愛爾蘭註冊ETF的時候,我會優先考量費用、追蹤誤差、發行公司、ETF規模等等,這幾個也是評估是否能長期持有的一個指標。費用會影響著追蹤誤差,發行公司我會傾向找知名大公司如(Vanguard, ISHARES, SPDR等等),至於基金規模希望在10億(1 Billion)美金以上。
規模部分也是大家可能會長忽略的重點,一個好的ETF要長期維持好的性能是必須要有大的規模,太小的規模也會導致追蹤績效不好、費用無法降低,甚至是關閉這支ETF等等,在某Vanguard的ETF文件中有提到,當Vanguard的ETF長期低於1 Billion的情況下,會考慮收掉這支ETF(當然還有很多因素要考量,但單就規模這點是以1 Billion為基準)。
註:這邊有一個重點,像是Vanguard FTSE All-World UCITS ETF的規模VWRD佔了8.7 Billion, VWRA佔了2.8 Billion,對於Vanguard來說,是看Vanguard FTSE All-World UCITS ETF的11.5 Billion,故假設VWRA低於1 Billion的話,Vanguard並不會因為規模太小的因素而下是這檔ETF。
基於以上幾點,再藉由前面幾個MSCI的指數來選擇對應的英股ETF。對我來說最重要的第一件事情是能用越少的ETF組合成多元化的配置是最佳的情況,因此我們把每個大範圍的MSCI Index所對應的ETF給列出。(此處只列出對應指數最佳的ETF)
- MSCI ACWI IMI Index(IMID)
- MSCI ACWI Index(ISAC, ACWD)
- MSCI World Index(IWDA, SWRD)
- MSCI Emerging Markets IMI Index(EIMI)
- MSCI World Small Cap Index(WSML)
IMID
從上述列表可以知道,如果能用一隻ETF就涵蓋MSCI ACWI IMI Index當然是最好的,可是目前追蹤此指數的IMID ETF卻有著許多問題(因為規模太小,追蹤誤差過大,費用又高),MSCI ACWI IMI Index追蹤著50個國家共9284之公司的股票,但這支ETF卻只擁有了1676支股票而已,並且有費用過高與追蹤誤差等因素,因此不考慮。
ISAC/ACWD
而追蹤MSCI ACWI Index的ETF對我來說也有一樣的問題,與其選擇ISAC, ACWD作為追蹤MSCI ACWI Index的選擇,倒不如選擇追蹤FTSE All-World Index的VWRD/VWRA,在資產規模、持股數與追蹤誤差上都更加有優勢。
IWDA/SWRD+EIMI or IWDA/SWRD+EIMI+WSML
既然無法用單一ETF組成全球化的組合,只好採用多標的組合來達成多元化配置,因此要達成全球化的MSCI英股配置則可以退而求其次選擇追蹤MSCI World Index的IWDA/SWRD(已開發國家大/中型公司)配合追蹤MSCI Emerging Markets Index的EIMI(新興市場大/中/小型股)則可以滿足MSCI ACWI Index的組合,並且多了新興市場小型股票。
而如果投資人想更完整的複製MSCI ACWI IMI Index則可以再添加追蹤MSCI World Small Cap Index的WSML(已開發國家小型公司),則可以達到非常接近MSCI ACWI IMI Index的組合,IWDA / SWRD+EIMI+WSML也就是涵蓋了全球的大/中/小型公司的股票,至於比例該如何調整我們下面再談。
該如何調整與配置IWDA/SWRD+EIMI+WSML的英股ETF全球化組合
這邊奉上一個我無意間看到很棒的網站,此網站追蹤著以上我所說的3大指數(MSCI World、MSCI World Small Cap、MSCI Emerging Markets)與用IShares基金/ETF所追蹤的MSCI指數所對應的比例。
從網站的的截圖來看,假設你想用IWDA/SWRD+EIMI這2檔ETF來涵蓋全球大/中型股票外加新興市場小型股,則配置可以是86.9%的IWDA/SWRD與13.1%的EIMI。
如果你想要採用IWDA/SWRD+EIMI+WSML來完整涵蓋MSCI全球市場的大中小型公司,則比例可以看到75.7%的IWDA/SWRD與11.4%的WSML與12.9%的EIMI來組成MSCI全球股票市場的大中小型公司。
假設這個網站有一天掛點的話,那你則必須去MSCI的官網來看這三個指數的市值來做百分比的換算。
另一種偷懶的做法,有些Bogleheads會採用80/10/10來達成IWDA/SWRD+EIMI+WSML的3隻ETF組合,或是88/12來達成IWDA/SWRD+EIMI的2隻ETF組合,無論你選用哪種比例方法,都對於報酬率的影響很小,因此選一個你能長期採用的方式比較重要。
一張圖片了解IWDA SWRD EIMI WSML的涵蓋率與配置
以上的涵蓋率可能會隨著時間有些許誤差,但不會去影響到你的整體報酬率,你可以再平衡時,再去檢視各個區域的涵蓋率比例。
感想
在海外Bogleheads有兩派投資人,一派會選擇簡單一隻ETF的操作諸如VWRD/VWRA(涵蓋全球49個國家大/中型股)來做為全世界的股票配置(我是屬於這派的投資人),另一派則是選擇本篇文章介紹涵蓋率較廣、整體費用率較低但複雜度較高的SWRD/IWDA+EIMI(涵蓋全球50個國家大/中型股與新興市場小型股) or SWRD/IWDA+EIMI+WSML(涵蓋全球50個國家大/中/小型股),通常我比較建議總資產大、海外券商或是想調整不同區域比例的投資人再執行如此配置。(某些人可能會採用同等比重的區域配置)
因此,無論你是採取FTSE還是MSCI追蹤指數的ETF,都是很棒的大範圍追蹤指數,只要你堅持著幾個挑選ETF的核心原則(涵蓋率、費用、規模、追蹤誤差等),未來的報酬並不會因為你選擇VWRD/VWRA還是SWRD/IWDA+EIMI+WSML而有顯著差異。
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感謝分享
也想問魯爸對於因子投資的看法
伯格頭論壇好像也有人在討論這一塊?
是的,但也有反對派跟支持派,但我屬於反對派(純指數)。
我的想法很簡單,80%的多數人輸給大盤(指數),只有20%少數的人贏過大盤(指數)
當你想要做出偏離大盤(指數)的操作,代表你想要打贏大盤(應該不可能有人想輸給大盤吧?)
而許多研究數據顯示要贏過大盤是非常難的一件事情,並且多數經理人也嘗試過(多數人是失敗的)。
另外,當一套方法有效的情況下,越多人嘗試,這方法則會失效。
這是我的想法。
因子投資還是有很多學問,但因為我不能完全理解,所以我還是不太會輕易嘗試。
補充一下:像生命週期投資概念,在Boglerheads也分成兩派(認同、不認同)
我是屬於認同派,所以很多理念觀念還是要實際了解後才知道自己的自身狀況與合適與否
“MSCI World Small Cap Index含蓋了23個「已開發國家」大/中型股共4252家公司(結至2021/4/30)”
不好意思,文內有一處筆誤,應是「小型股」,順便幫您更新一下持股公司數3444家公司(8/2)
萬分感謝,立即修正
請問可以用ACWD+WSML嗎?謝謝!
可以自己決定喔