(IWDA/SWRD+EIMI+WSML)探討用英股ETF 組成MSCI指數的全球化組合

在之前的文章有提到如何使用倫敦交易所上市的愛爾蘭註冊ETF打造出非美海外Bogleheads精神的多元化組合，其中包含了Vanguard所追蹤的FTSE系列與Ishares所追蹤的MSCI系列，而先前文章已經談論許多有關於VWRD/VWRA的細節，因此本篇重點將放在探討MSCI大範圍指數的涵蓋率與對應倫敦交易所(LSE)上市的愛爾蘭註冊UCITS ETF(IWDA/SWRD EIMI WSML)並且探討這些ETF的優缺點，將不對個別指數做深入的討論，也不討論邊境市場(Frontier Market)涵蓋的指數。

涵蓋大範圍的MSCI指數有哪些？(全球、已開發國家、新興市場)

MSCI ACWI IMI Index

MSCI ACWI IMI Index含蓋了23個「已開發國家」與27個「新興市場國家」的大/中/小型股共9284家公司(結至2021/4/30)，該指數涵蓋了大約99%的全球可投資的公司。因此在MSCI指數來說算是最廣泛的一個指數。

這個指數類似於FTSE Russell指數的FTSE Global All Cap Index(VT追蹤的指數)，但兩者追蹤條件不同，市值也不同，因此還是有些差別，很難說哪個好哪個壞。但如果要比對的話，我認為MSCI ACWI IMI Index與FTSE Global All Cap Index比對還算合理。

如果能在倫敦交易所(LSE)用單一檔愛爾蘭註冊的UCITS ETF追蹤MSCI ACWI IMI Index的話，那是最好不過的事情，而確實也有這麼一檔ETF名為SPDR® MSCI ACWI IMI UCITS ETF，在倫敦交易所的股票代號為IMID，但因為追蹤誤差、費用率、基金規模等因素普遍不受非美海外指數化投資人給考慮)。

IMID(累積)：資產規模 0.4 billion，總費用率 0.4%，持股數1676，成立日期 13/May/2011 (過去三年年化追蹤誤差達0.49%)

MSCI ACWI Index

MSCI ACWI Index含蓋了23個「已開發國家」與27個「新興市場國家」的大/中型股共2986家公司(結至2021/4/30)，此指數類似於FTSE Russell指數的FTSE All-World Index(VWRA/VWRD追蹤的指數)。

在倫敦交易所上，較知名的發行公司共有2檔ETF追蹤此指數，分別為SPDR MSCI ACWI UCITS ETF(ACWD)與iShares MSCI ACWI UCITS ETF(SSAC)。

ISAC(累積)：資產規模 2.4 billion，總費用率 0.2%，持股數1604，成立日期 21/Oct/2011(結至2021/06/10)

ACWD(累積)：資產規模 3 billion，總費用率 0.4%，持股數2414，成立日期 13/May/2011(結至2021/06/10)

這兩檔ETF各有優缺點，但都離追蹤指數的持股數有一段距離，不過有些許非美海外Bogleheads會選擇此兩檔ETF來做為投資標的之一，我個人基於有VWRD/VWRA這兩檔追蹤誤差良好、規模也大的選擇，故不會採取這幾檔ETF作為選擇。

MSCI World Index/MSCI World IMI Index

MSCI World IMI Index含蓋了23個「已開發國家」大/中/小型股共6034家公司(結至2021/4/30)，但未有任何一檔ETF追蹤此標的。

而MSCI World Index含蓋了23個「已開發國家」大/中型股共1562家公司(結至2021/4/30)，此指數類似於FTSE Russell指數的FTSE Developed Index(VDEV.L追蹤的指數)。

在倫敦交易所上，非美海外指數投資人偏向採用iShares Core MSCI World UCITS ETF (IWDA)或是SPDR® MSCI World UCITS ETF (SWRD)追蹤此指數。

IWDA：資產規模 39.3 billion，總費用率 0.2%，持股數1570，成立日期 25/Sep/2009(結至2021/06/10)

SWRD：資產規模 0.89 billion，總費用率 0.12%，持股數1546，成立日期 28/Feb/2019(結至2021/06/10)

這兩檔基本上都是不錯的MSCI World Index ETF，各有支持者喜好，由於SWRD成立日期尚短，故資產規模不大，但基於總費用的考量獲得有許多投資人的喜好。

MSCI Emerging Markets Index/MSCI Emerging Markets IMI

MSCI Emerging Markets IMI Index含蓋了27個「新興市場國家」大/中/小型股共3071家公司(結至2021/4/30)，在倫敦交易所上，非美海外指數投資人偏向採用 iShares Core MSCI EM IMI UCITS ETF (EIMI)追蹤此指數。EIMI這檔ETF也是多數想要涵蓋更廣泛的Bogleheads會搭配IWDA/SWRD+WSML來達成涵蓋全球大/中/小型股票的一個選擇。

EIMI(累積)：資產規模 19.5 billion，總費用率 0.18%，持股數3003，成立日期30/May/2014(結至2021/06/10)

至於MSCI Emerging Markets Index則是涵蓋了「新興市場國家」大/中型股共1391家公司(結至2021/4/30)，但未有任何一檔ETF追蹤此標的，此指數類似於FTSE Russell指數的FTSE Emerging Index(VDEM.L/VFEA.L追蹤的指數)。

MSCI World Small Cap Index

MSCI World Small Cap Index含蓋了23個「已開發國家」小型股共3444家公司(結至2021/8/02)，在倫敦交易所上，非美海外指數投資人偏向採用iShares MSCI World Small Cap UCITS ETF (WSML)追蹤此指數。WSML配合IWDA/SWRD可以組成已開發國家的大/中/小型股票，在配上上述所說的EIMI則可以達成全球50個國家的大/中/小型股的組合。

WSML(累積)：資產規模 4.2 billion，總費用率 0.35%，持股數3458，成立日期27/Mar/2018(結至2021/06/14)

MSCI Emerging Markets Small Cap Index

MSCI Emerging Markets Small Cap Index則是涵蓋了27個「新興市場國家」大/中型股共1680家公司(結至2021/4/30)，但未有任何一檔ETF追蹤此標的。並且目前ISHARES的EIMI已經有涵蓋新興市場小型的部分，也不太需特別需要去單獨持有這塊。

我會如何評估這幾隻英股ETF的優缺點

首先，當決定要在英國倫敦交易所購買UCITS的愛爾蘭註冊ETF的時候，我會優先考量費用、追蹤誤差、發行公司、ETF規模等等，這幾個也是評估是否能長期持有的一個指標。費用會影響著追蹤誤差，發行公司我會傾向找知名大公司如(Vanguard, ISHARES, SPDR等等)，至於基金規模希望在10億(1 Billion)美金以上。

規模部分也是大家可能會長忽略的重點，一個好的ETF要長期維持好的性能是必須要有大的規模，太小的規模也會導致追蹤績效不好、費用無法降低，甚至是關閉這支ETF等等，在某Vanguard的ETF文件中有提到，當Vanguard的ETF長期低於1 Billion的情況下，會考慮收掉這支ETF(當然還有很多因素要考量，但單就規模這點是以1 Billion為基準)。

註：這邊有一個重點，像是Vanguard FTSE All-World UCITS ETF的規模VWRD佔了8.7 Billion, VWRA佔了2.8 Billion，對於Vanguard來說，是看Vanguard FTSE All-World UCITS ETF的11.5 Billion，故假設VWRA低於1 Billion的話，Vanguard並不會因為規模太小的因素而下是這檔ETF。

基於以上幾點，再藉由前面幾個MSCI的指數來選擇對應的英股ETF。對我來說最重要的第一件事情是能用越少的ETF組合成多元化的配置是最佳的情況，因此我們把每個大範圍的MSCI Index所對應的ETF給列出。(此處只列出對應指數最佳的ETF)

• MSCI ACWI IMI Index(IMID)
• MSCI ACWI Index(ISAC, ACWD)
• MSCI World Index(IWDA, SWRD)
• MSCI Emerging Markets IMI Index(EIMI)
• MSCI World Small Cap Index(WSML)

IMID

從上述列表可以知道，如果能用一隻ETF就涵蓋MSCI ACWI IMI Index當然是最好的，可是目前追蹤此指數的IMID ETF卻有著許多問題(因為規模太小，追蹤誤差過大，費用又高)，MSCI ACWI IMI Index追蹤著50個國家共9284之公司的股票，但這支ETF卻只擁有了1676支股票而已，並且有費用過高與追蹤誤差等因素，因此不考慮。

ISAC/ACWD

而追蹤MSCI ACWI Index的ETF對我來說也有一樣的問題，與其選擇ISAC, ACWD作為追蹤MSCI ACWI Index的選擇，倒不如選擇追蹤FTSE All-World Index的VWRD/VWRA，在資產規模、持股數與追蹤誤差上都更加有優勢。

IWDA/SWRD+EIMI or IWDA/SWRD+EIMI+WSML

既然無法用單一ETF組成全球化的組合，只好採用多標的組合來達成多元化配置，因此要達成全球化的MSCI英股配置則可以退而求其次選擇追蹤MSCI World Index的IWDA/SWRD(已開發國家大/中型公司)配合追蹤MSCI Emerging Markets Index的EIMI(新興市場大/中/小型股)則可以滿足MSCI ACWI Index的組合，並且多了新興市場小型股票。

而如果投資人想更完整的複製MSCI ACWI IMI Index則可以再添加追蹤MSCI World Small Cap Index的WSML(已開發國家小型公司)，則可以達到非常接近MSCI ACWI IMI Index的組合，IWDA / SWRD+EIMI+WSML也就是涵蓋了全球的大/中/小型公司的股票，至於比例該如何調整我們下面再談。

該如何調整與配置IWDA/SWRD+EIMI+WSML的英股ETF全球化組合

這邊奉上一個我無意間看到很棒的網站，此網站追蹤著以上我所說的3大指數(MSCI World、MSCI World Small Cap、MSCI Emerging Markets)與用IShares基金/ETF所追蹤的MSCI指數所對應的比例。

從網站的的截圖來看，假設你想用IWDA/SWRD+EIMI這2檔ETF來涵蓋全球大/中型股票外加新興市場小型股，則配置可以是86.9%的IWDA/SWRD與13.1%的EIMI。

如果你想要採用IWDA/SWRD+EIMI+WSML來完整涵蓋MSCI全球市場的大中小型公司，則比例可以看到75.7%的IWDA/SWRD與11.4%的WSML與12.9%的EIMI來組成MSCI全球股票市場的大中小型公司。

假設這個網站有一天掛點的話，那你則必須去MSCI的官網來看這三個指數的市值來做百分比的換算。

另一種偷懶的做法，有些Bogleheads會採用80/10/10來達成IWDA/SWRD+EIMI+WSML的3隻ETF組合，或是88/12來達成IWDA/SWRD+EIMI的2隻ETF組合，無論你選用哪種比例方法，都對於報酬率的影響很小，因此選一個你能長期採用的方式比較重要。

一張圖片了解IWDA SWRD EIMI WSML的涵蓋率與配置

以上的涵蓋率可能會隨著時間有些許誤差，但不會去影響到你的整體報酬率，你可以再平衡時，再去檢視各個區域的涵蓋率比例。

感想

在海外Bogleheads有兩派投資人，一派會選擇簡單一隻ETF的操作諸如VWRD/VWRA(涵蓋全球49個國家大/中型股)來做為全世界的股票配置(我是屬於這派的投資人)，另一派則是選擇本篇文章介紹涵蓋率較廣、整體費用率較低但複雜度較高的SWRD/IWDA+EIMI(涵蓋全球50個國家大/中型股與新興市場小型股) or SWRD/IWDA+EIMI+WSML(涵蓋全球50個國家大/中/小型股)，通常我比較建議總資產大、海外券商或是想調整不同區域比例的投資人再執行如此配置。(某些人可能會採用同等比重的區域配置)

因此，無論你是採取FTSE還是MSCI追蹤指數的ETF，都是很棒的大範圍追蹤指數，只要你堅持著幾個挑選ETF的核心原則(涵蓋率、費用、規模、追蹤誤差等)，未來的報酬並不會因為你選擇VWRD/VWRA還是SWRD/IWDA+EIMI+WSML而有顯著差異。

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