台積電比重過高的0050還能投資嗎?

迷思:0050高報酬還不是靠台積電

在經過上一篇0050 vs 0056 (最強懶人包)後，有不少讀者認為0050還不是受惠於台積電近年的飆漲才導致0050贏過0056。因為台積電市值比重一路從2003年的15.7%上升到2020年的40.3%(下圖)，對於指數化投資信仰不足的可能很容易就受到這些言語影響而不敢投入0050，深怕台積電神話一旦幻滅，0050則會跟著受影響。

美股歷史告訴你，市值第1每隔幾年就會換

台股歷史實在太短了，而且台積電也占據大盤許多年，因此容我拿標普500的數據來跟大家解釋。標普500近15年受惠於科技股的復甦而產生了巨大的報酬。科技股的復甦已經抵銷了標普500指數2005年以前的低迷。現在的標普500就像一個巨型的科技股ETF，這些標普500的科技公司不僅在武漢肺炎前得到了超高的報酬率，並且在武漢肺炎的相對低點後，相對於其他產業快速回升許多。亞馬遜、APPLE這些公司未來可能會持續領先市場並且帶領標普500爬升，但是歷史上充斥著許多例子，這些大公司一旦建立了龐大的市值，便開始跑輸大盤。

下圖為追溯至1960年代的標普500指數最大公司與前五大公司所佔的比例的圖表。(來源:Jim Bianco)

從上兩張圖來看，可以發現過去(1965-1975)比現在更加集中(2000-2020)。有點類似台股目前的情況。在1960年代，前五名幾乎佔該指數的27％。

市值第1的股票縮水後，標普500會受影響嗎

反對0050的總是會說0050近年還不是靠台積電才有如此好的報酬，要是台積電不行了，0050勢必報酬率也會跟隨台積電下降。因此容我拿美股市值第1的公司來做比較，我把歷年美股市值第一的最後一年開始計算與標普500的比較(意味著此年過後，這檔股票開始市值縮水下滑)，看標普500是否會因為市值第一的公司下跌而跟著跟著一蹶不振。

以通用電氣(GE)為例。此集團是1990年代和2000年代初期市場上最大的公司。它獲得市值第一的最後一年是2005年。下圖是GE自2005年以來的回報，看起來通用電氣(GE)的衰退並不影響標普500的上升。

埃克森美孚(XOM)是2011年市場上最大的股票。此後的走勢如下：

同上，埃克森美孚(XOM)從市值第一的寶座讓位後開始一蹶不振，但標普500的走勢還是很穩定爬升。

IBM是1989年最大的股票(最後一年)：

但IBM多年來保持了相對較好的報酬，一直到2015年即便市值第一的寶座已經轉手幾次了還可以有好的報酬，但自2016年以後，其表現開始落後標普500。

微軟(MSFT)是該名單上更具韌性的股票之一。它是2002年的市值第1，之後被其他公司給超越，然後在2020年又從回了市值第1。從圖表來看直到2016年底，它才趕上了標普500指數的表現，並且在市值上升的過程中超越了標普500的報酬率並且到2020重回龍頭的寶座：

長期來看，台積電就算不行了，其他公司也會補上0050

從上述例子來看，標普500是不會因為當時市值第一的縮水而受影響，我們在比較的當下都是這些公司最高點(市值第1的最後一年)。但是沒人會事先知道這種情況，因為這些公司多半都保持了多年的領先地位。即便這些公司從龍頭跌落神壇，但標普500還是持續上漲，並且由其它龍頭公司帶領著標普500繼續前進。歷史證明了市場上幾乎沒有什麼公司能永遠持續下去，但標普500還是隨著時間上揚。因此，我相信台積電未來如果不行了，也會有其他公司代替它帶領著0050繼續前進。

這期間的美股經歷過1980年代初的能源類股票領先，再到1980年代後期的日本股票火熱，再到1990年代後期的網路公司股票飆漲，再從2000年代的新興市場的金磚四國，再到2010年代科技股飆漲。

這不是說科技股隨時都會輪換成別的類股領先漲幅。預測目前科技類股在短期內會被淘汰是非常不理智的，這些科技公司在這次的危機中(武漢肺炎)被證明是為數不多的亮點之一。然而長久看來，科技股總會在某個時期低落，只是無法預測而已。

多年來，許多投資者一直在等待股市中最大的股票跌落神壇，就像大家很怕台積電營收不好，結果台積電一山還有一山高。然而我相信台積電總有一天會被擊落，但是誰知道是哪一天呢?從美股的歷史來看，即便台積電不行了，0050長期還是持續向上的。

總結

• 標普500的歷史上市值第一的公司輪換過不少次。
• 從歷史數據來看，市值第一的股票市值縮水後(股價下跌)，股市還是持續向上。
• 只有極少部分的龍頭公司能打敗大盤(例如MCSF)。
• 與其選擇市值第一的公司，不如直接擁有大盤指數，這樣就可以享受大公司的升值，但股價下跌也不會受太大的影響。(因為你根本無法預測台積電哪時候開始不行)
• 你無法預測台積電哪時候不行‧，但是你可以期望台灣經濟持續成長。
• 台積電未來如果不行了，也會有其他公司代替它帶領著0050繼續前進。

追蹤粉絲團:魯爸的財富自由之路